作者|黄艳阳

编辑|郑怀舟

11月7日-11月11日，全国水泥市场价格452元/吨，环比上涨1.6元/吨。价格上涨地区主要是河南、重庆、湖北西部、湖南北部和贵州遵义，上涨10-50元/吨；价格回落地区为甘肃、江苏部分地区，下调10-40元/吨。

(资料图)

根据天风证券的测算，从历史表现来看，水泥均价与水泥指数的走势呈现较强的正相关性。尽管在宏观环境等外在因素的影响下会形成一定程度的错配，但在水泥价格与水泥指数的周期变化基本吻合。

2021年年底开始，稳增长预期升温带动水泥板块阶段性走强，但由于稳增长的效果迟迟没有兑现，水泥板块延续了过去较弱的基本面，行情也在同期处于宽幅震荡态势。

今年10月份以来，水泥需求弱复苏以及价格向上修复趋势开始逐步显现，在错峰生产和成本压力下，水泥企业提价意愿较强，水泥指数也有望在价格走强的催化下迎来修复。

二级市场的表现来看，11月以来，万得水泥指数（884998.WI）走出了九连阳，期间涨幅达到了14.68%，跑赢沪深300指数4.5个百分点，跑赢上证指数6.4个百分点。个股表现来看，水泥龙头企业的股价均有较大幅度的提振，其中，海螺水泥（600585.SH）的同期涨幅达到了19.81%，华新水泥（600801.SH）的同期涨幅达到了14.53%，上峰水泥（000672.SZ）的同期涨幅达到了12.67%。

图一：水泥指数（884998.WI）走势情况，资料来源：wind

丨券商策略

1.天风证券

核心观点：Q4盈利有望环比改善（强于大市，维持）

1）从Q3表现来看，一方面缘于旺季需求恢复仍不及预期，价格推涨较为缓慢；另一方面缘于煤炭价格提高，成本压力进一步提升，水泥企业在Q3的业绩承压。

2）10月份以来，需求弱复苏以及价格向上修复趋势较为明显，与此同时，基建实物工作量形成或对水泥需求提供一定支撑，错峰生产和成本压力下水泥企业提价意愿较强，Q4水泥企业盈利环比有望出现好转。

3）中长期看，“双碳+双控”政策有望带动行业供给格局进一步优化，龙头竞争优势凸显。

4）当前水泥基本面与估值或均处历史底部，从股息率及估值来看，水泥股具有投资性价比。

建议关注：华新水泥（600801）、上峰水泥（000672）、海螺水泥（600585）、苏博特（603916）、垒知集团（002398）

2.西部证券

核心观点：企业继续推动价格上涨，板块安全边际充足

1）10月底11月初，国内水泥市场需求因多地疫情复发，工程项目施工和水泥运输受阻，继续呈现弱势运行，北方地区企业出货率多在4-5成水平，南方地区维持在7-9成不等。

2）价格方面，受益于企业执行错峰生产，以及成本增加支撑，为提升盈利，企业继续推动价格上涨。

3）目前水泥板块PB估值处于历史底部，具备相对充足安全边际，建议关注华东地区的水泥相关企业。

建议关注：华新水泥（600801）、万年青（000789）、海螺水泥（600585）

3.银河证券

核心观点：南北市场差异出现（推荐，维持）

1）需求方面，南方地区需求可继续维持，北方地区在降温天气影响下有所下降。

2）供给方面，11月北方地区的供给压力略有缓解，但水泥库存在需求偏弱的影响下仍维持较高水平。

3）短期来看，北方地区需求呈下降态势，南方需求仍有可持续性，水泥价格上涨预期主要集中在南方地区。

4）建议关注水泥南方区域龙头企业。

建议关注：华新水泥（600801）、上峰水泥（000672）

4.华创证券

核心观点：地产板块已处于底部区间

1）目前来看，地产板块已处底部区间，后续边际改善空间较大。

2）从水泥板块来看，短期而言，在错峰生产加持及成本上涨支撑下，价格有望持续上涨。

3）中期来看，预计随着下游地产市场的恢复，水泥供需关系有望改善。

建议关注：海螺水泥（600585）、上峰水泥（000672）、华新水泥（600801）、青松建化（600425）

图二：36氪财经

*免责声明：

本文内容仅代表作者看法。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交易各方提供承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。

关键词： 建议关注 华新水泥 海螺水泥