在中国的草根投资人中，段永平是知名度最高、最富传奇色彩的一个。

尽管没有一个公开备案的资管产品，但段永平在很多场合被誉为“十年赚百倍”，“中国巴菲特”。

他的“个人经历”被其他人撰写成书，放在名人传记或致富方法的书架上。

(资料图片)

他的论坛发言被人们集结成册、学习揣摩，甚至放到网店上去售卖。

在本地投资论坛上，能够享受这种待遇的人物，似乎也就是巴菲特、芒格、段永平以及那部不知为谁的“缠论”作者了。

段永平这样成功的投资人设，在2022年却遭遇“狙击”。

2022年开年以来，全球股市价格不断走低，段永平在论坛上早早就明示买入的个股，股价节节下跌。

虽然，段永平至今仍在“越跌越买”，但他的“公开操作”（论坛上发帖）已经上演了一路上的“越买越跌”。

这不禁引发了场内人士的关注和反思，在论坛上“成功”， 在操作上“受挫”，究竟哪一面是他最本质的一面？

01 曾是实业大亨

段永平是实业发家的富豪。

他早年毕业于浙江大学无线工程专业和中国人民大学的经济学专业。上世纪80年代末，他在广东中山市担任怡华集团的厂长，在三年内帮助该厂扭亏为盈。

那个年代，日本任天堂开发的游戏机风靡全球，段永平敏锐嗅到商机，他在中山创立了霸王电子公司，直接仿制任天堂的游戏机，打造了火遍中国的小霸王学习机，这成为了段永平的“成名作”。

上世纪90年代中期，他在广东成立步步高公司，从事复读机、VCD、MP3播放器制造。

2000年，网易登陆美股上市，但很快遭遇经营压力。

据悉，网易掌门人丁磊一度想卖掉网易，之后他向段永平讨教公司经营心得。段永平发现网易在游戏市场的独特竞争力，于是在股价接连下跌之时抄底网易，市场传说段永平此次抄底获利高达10亿美元。

2005年，段永平与另一位企业家陈明永成立OPPO公司。次年，他以以60万美元价格拍下巴菲特午餐会，并携黄铮一同赴宴，日后黄铮创立了拼多多。

虽然在不少中国的科技新贵和消费品牌之后，都有段永平的身影和故事。

但段永平早已移居美国，转身成为职业的股票投资者。

02 积极发帖的“投资大神”

移居海外，从实业脱身的段永平，却在另一个领域——投资论坛上——大放异彩。

他先是在网易论坛上发文，引发了许多追捧。

接着转到雪球，成为网站上价值投资的代表人物。“投资大神”。

不少网民在论坛上发表，“参研”他发言的投资感想文章。他的每个发帖都会引发讨论，甚至也会吸引媒体关注。

他曾经和巴菲特共进午餐的经历，他举重若轻的回顾投资成功案例的过程，以及他时常和论坛网友沟通交流的草根气质，为他吸引了很多粉丝。

某种程度上，段永平在论坛上，获得了以往从事实业时达不到的美誉度的高峰。

03 “越跌越买”互联网股

但，段永平的投资操作和观点，在近一年却并不顺遂。

尤其是在他最看好、并且公开进行操作的一些投资案例，出现了超乎投资者预期的下跌。

比如，他年内至少六次公开操作的腾讯ADR的股价，过去一年跌幅过半。

他每一次买都有自己的理由：

今年2月末，段永平在53美元附近加仓。当时称“低过我上次买的价钱了，明天再买点。”

3月上旬，他称腾讯股价每下跌10%就加一次仓，并称卖出伯克希尔继续加仓。

4月初，他用分红款再投资。4月下旬他透露以42.71美元的价格买入。

8月初，他以37.37美元的价格买入10万股ADR，花了373.7万美元，相当于人民币2530万人民币。

10月中旬，他称以32美元的价格再买一些讯。

10月25日，他再次表示买入，但此时的表述终于：“又买了一点(腾讯)，虽然不知道到底发生了什么。”

虽然段永平“越跌越买”，但他也同时表态：我对苹果确实完全不操心，掉多少都不往心里去。腾讯总是觉得懂得不透，下不了重手。”

这最后一句话，似乎是在为此前的操作解释，也似乎在告知大家，对于这个公司，他的仓位并不高。

04 投资组合：核心资产+类现金+风投

根据段永平在社交平台“披露”的信息，他的投资组合有多只大市值股票，即苹果公司、贵州茅台，但二者的定位截然不同。

苹果公司是段永平的“核心配置资产”，年内他曾卖出苹果公司的看跌期权，今年前10个月的回报为11%。

从年内苹果公司股价来看，股价处于宽幅震荡区间（130美元-180美元），

段永平对于贵州茅台属于“类现金”配置。

今年3月和9月他都表示曾加仓茅台，并称：“从看10年的角度，拿着茅台比拿着现金存在银行要好一点点。”

可以看出，年内贵州茅台股价也是呈现下跌走势。

今年市场虽然低迷，但段永平并不认为持有现金是安全策略，他在10月20日曾称：“大家卖了股票钱后会去哪里？现金是一定会输给通胀的，还有什么比通胀或者说是货币的购买力下降更让人烦恼的吗？”

除此之外，他今年还卖出了新东方的看跌期权——相当于做多这只中概股。

今年1月初，他对这笔投资形容为：“我卖点新东方的put（看跌期权）其实很像风投，就是赌虚岁已经60的俞敏洪不会就此倒下。”

到了6月中旬，他再次卖出新东方看跌期权，并称账面盈利，再次强调了风险投资的定位。

整体上看，段永平的整个持仓组合逻辑总结如下：

“大票”（长期持有看得懂的苹果公司）+“小票”（轻仓进攻腾讯）+类现金配置茅台+风险投资新东方。

但究其本质，以及这些“口述”的操作和观点，和价值投资的关系仍然有待考证。

归根结底，投资有失败并不可怕，在调整中“现出”另一面的段永平，或许能让人感到更加真实。

关键词： 看跌期权 贵州茅台 投资组合