作者|黄艳阳

编辑|郑怀舟

(资料图片)

今年国庆以来，我国多地出现大范围强降温，据中国天气网，此次降温主要受到冷空气干扰，导致中东部地区气温1-3℃低于常年同期，而北方部分地区降温剧烈，最低气温将创入秋以来最低。不仅如此，国家气候中心发布消息称，目前拉尼娜现象仍在持续，预计将延续至2022/2023年冬季，根据历史经验判断，拉尼娜现象多伴随冷冬天气，预计冷冬将至。

随着全国范围寒潮的推进，冬装销售开始逐渐进入旺季，参考去年暖冬导致冬装销售不畅，销售基数不高叠加今年温度剧烈冷热切换，为纺织服装相关企业旺季开启创下较好的外部条件，有利于秋冬服饰放量。

Wind数据显示，2022年8月，我国纺织纱线、织物及制品出口金额为124.9亿美元，同比下滑0.3%，同比增速由正转负，需要关注本次出口下行能否成为拐点。在明年出口预期偏弱的背景下，目前出口需求仍有较强的不确定性，内需的改善将成为行业新的增长点。

在冷冬利好因素的催化下，二级市场来看，近期纺织服装板块也在近期迎来了一小波反弹，10月12日至今，长江纺织服装指数（001024.CJ）的涨幅达到了6.4%，其中，国内中高端服饰龙头比音勒芬（002832.SZ）的同期涨幅为6.7%，运动制造白马伟星股份（002003.SZ）的同期涨幅达到了6.6%。

图一：长江纺织服装指数（001024.CJ）走势 资料来源：wind

丨券商策略

目前来看，受国内疫情以及海外形势的扰动，纺织服装行业内需改善波折、外需回落加速。卖方均认为，现阶段纺织服装板块已位于历史低位，行业整体呈现结构性分化，一些细分板块如运动服饰、羽绒服、露营等在逆境之中仍有较好的表现。随着消费逐步复苏，行业由淡季向旺季切换，相关领域的龙头表现值得期待。

1.国泰君安

核心观点：冷冬、露营成为两大看点（增持，维持）

1）品牌端来看，目前拉尼娜现象仍在持续，预计冷冬或至，有望催化秋冬服饰销售；

2）推荐秋冬新款上市、有望受益于低温天气的羽绒服龙头、运动龙头、中高端服饰龙头；

3）制造端来看，海外消费疲软与品牌方库存高企，出口订单持续走弱，预计未来1-2个季度的出口仍将面临一定压力，但头部公司的订单影响有限；

4）长期来看，推荐长期竞争优势突出的制造龙头；

5）疫情导致国庆假期跨省游受阻，露营持续火爆，10 月进入露营旺季，赛道景气有望持续；

6）推荐露营装备龙头企业。

建议关注：波司登（3998.HK）、李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）、比音勒芬（002832）、报喜鸟（002154）、华利集团（300979）、伟星股份（002003）、浙江自然（605080）、牧高笛（603908）

2.中银证券

核心观点：销售最低谷已过，高成长赛道有望表现优异（强于大市）

1）终端销售方面，随着疫情影响减弱，服装消费转暖，终端销售未恢复至常态，但最低谷已过，Q4来看，疫情仍存在一定不确定性，终端流量尚不能恢复至正常水平；

2）出口方面，在海外持续加息背景下需求短期内或受到抑制，预计下半年出口增速仍面临一定压力；

3）认为例如体育服饰等高成长赛道有望在逆势中取得较为优异的增长表现；

4）中高端服饰龙头也能依靠行业低频、高粘性消费属性，在疫情反复背景下稳定增长。

建议关注：李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）、比音勒芬（002832）、报喜鸟（002154）、波司登（3998.HK）、歌力思（603808）

3.申万宏源

核心观点：国货运动仍是最强主线（看好）

1）短期看，纺织服装行业内需改善波折、外需回落加速，板块β总体较弱，判断已至低位布局阶段，挖掘当下逆境中仍具景气的方向，有望成为后续恢复阶段的高弹性机会。；

2）当前国货运动仍是最强主线，消费分层化催生了运动轻奢、户外露营新需求；

3）运动制造龙头订单韧性强，寒冬预期下御寒需求或成今冬新亮点；

4）高端服饰表现优于大众女装，家纺等待估值催化。

建议关注：比音勒芬（002832）、波司登（3998.HK）、李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）、华利集团（300979）、盛泰集团（605138）、新澳股份（603889）、浙江自然（605080）、牧高笛（603908）

4.信达证券

核心观点：港股优质服装公司值得关注（看好，维持）

1）随着国庆后冷空气接踵，秋冬服饰迎来销售旺季。

2）国内疫情管控有所放松，经济居民消费逐步恢复下，优质龙头值得关注；

3）服装行业看好精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的公司；

4）运动鞋服细分赛道有望受益于高景气度延续和国潮崛起率先恢复业绩增长；

5）纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，看好行业龙头及国内收入占比高、业绩有望改善的皮革龙头公司。

建议关注：李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）、波司登（3998.HK）、华利集团（300979）、申洲国际（2313.HK）、兴业科技（002674）、明新旭腾（605068）

图二：36氪财经

*免责声明：

本文内容仅代表作者看法。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交易各方提供承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。

关键词： 建议关注 比音勒芬 安踏体育